FUENTES DE FINANCIACIÓN

TEMA 6: FUENTES DE FINANCIACIÓN

LA RELACIÓN ENTRE LOS TIPOS DE ACTIVOS Y SUS FUENTES DE FINANCIACIÓN

El conjunto de bienes y derechos de los que es propietaria una empresa constituye su activo. Esos bienes y derechos son las inversiones propiedad de la empresa. Por consiguiente en el activo del balance se detallan las inversiones de la empresa en al fecha a la que refiera el balance. La forma en que se distribuye el activo determina la estructura económica de la empresa.

Las deudas de la empresa y su financiación propia se recogen en el pasivo; son las fuentes de financiación de la empresa. En el pasivo del balance se detallan las fuentes de financiación de la empresa en la fecha a la que se haya cerrado el balance.

Las inversiones de la empresa se dividen en los grupos:

-          Activo circulante: está constituido por todos los bienes y derechos que no permanecen en la empresa sino que circulan por ella y son reemplazados por otros.

-          Activo fijo: está formado por todos aquellos bienes que permanecen en la empresa.

En cuanto al pasivo pueden distinguirse:

-          Pasivo fijo: son aquellas fuentes de financiación que se encuentran a disposición de la empresa un período largo de tiempo.

-          Pasivo circulante: está integrado por las deudas que vencen en un periodo de tiempo breve de tiempo.

Los importes del activo y del pasivo siempre deben coincidir pues en el pasivo se relacionan los medios de financiación y en el activo las inversiones en las que se materializaron esos medios.

CONCEPTO DE FINANCIACIÓN Y TIPOS DE FUENTES, MEDIOS Y RECURSOS FINANCIEROS

Se denomina financiación a la consecución de los medios necesarios para efectuar inversiones.

A cada una de las formas de consecución de esos medios es le denomina fuente financiera.

Las fuentes financieras de la empresa y los medios o recursos financieros que se obtienen con ellas se pueden clasificar con arreglo a diversos criterios. Los principales son los siguientes:

-          Según su duración: se distinguen entre capitales permanentes o recursos a medio y largo plazo y pasivo a corto plazo. Las fuentes de capitales permanentes o pasivo fijo son las aportaciones de los socios, la emisión de obligaciones, otras formas de endeudamiento a medio y largo plazo, y la autofinanciación. Las principales fuentes de pasivo a corto plazo son la financiación de los proveedores de factores y los préstamos y créditos bancarios a corto plazo.

-          Según su titularidad: se distingue entre recursos financieros propios (N) y ajenos (P). Los fondos propios son aquellos que no han de devolverse nunca, en tanto que los ajenos son aquellos cuya devolución le será exigida a la empresa en un período de tiempo más o menos amplio. Las fuentes de recursos propios son las aportaciones de los socios y la retención de beneficios o autofinanciación. Los recursos ajenos provienen de las distintas formas de endeudamiento.

-          Según su procedencia: se distingue entre recursos financieros externos (E) e internos (I). Los primeros son los conseguidos en el exterior de la empresa captando el ahorro de otros, en tanto que los fondos internos son los generados dentro de la empresa mediante su propio ahorro.

LA FINANCIACIÓN A CORTO PLAZO

Los principales recursos financieros a corto plazo (todos los cuales son externos y ajenos), son las deudas con los proveedores de materias primas y con otros aportes de factores, y los créditos bancarios a plazo corto.    

Son recursos que financian parte del activo circulante.

LA FINANCIACIÓN DE FUNCIONAMIENTO

La financiación de funcionamiento está formada por las deudas que se tienen con los proveedores de los factores y de otras empresas y entidades no financieras por razón de la actividad económica de la empresa al no pagarles al contado.

El caso más significativo es el crédito comercial. Hasta el momento en el que se paga a los proveedores estos están financiando las correspondientes existencias de primeras materias y de mercaderías (una parte del activo circulante).

Estos aplazamientos de los pagos suelen instrumentarse mediante un simple adeudamiento en cuenta o bien por medio de una letra de cambio.

LOS CRÉDITOS BANCARIOS A CORTO PLAZO

Los créditos bancarios requieren un proceso de negociación con las entidades financieras, estas pueden pedir garantías:

-          Si la garantía es personal el avalista responde de la devolución del crédito con todos sus bienes actuales y futuros.

-          Si existe una garantía real y la empresa no paga el banco vende el bien que sirve de garantía y  la diferencia si es positiva se le abona a la empresa tras descontar gastos y comisiones y si es negativa el banco se constituye en acreedor ordinario de la empresa por ese importe.

También se podría se podría abrir una línea de crédito, la empresa sólo pagaría intereses por las cantidades de las que haya dispuesto y no por el límite total que se le haya concedido. 

LA LETRA DE CAMBIO COMO INSTRUMENTO FINANCIERO

La letra de cambio es un instrumento financiero que documenta el derecho de cobro sobre un cliente y permite la anticipación de la consecución de los recursos financieros mediante el descuento. Además permite la formalización de créditos bancarios y de créditos comerciales.

El descuento es una de las operaciones más utilizadas para obtener fondos a corto plazo. El descuento es un procedimiento para que una entidad financiera anticipe a la empresa el abono de los créditos que ésta tiene sobre sus clientes documentados mediante letras de cambio.    

Al importe de los intereses que cobre el banco se le denomina descuento.

A la operación de descuento bancario se la denomina descuento comercial cuando el cálculo de los intereses que cobra el banco se realiza sobre el valor nominal de los efectos.

El cálculo del importe de descuento se realiza: nominal X días X intereses / 365 ó 360.

EL FACTORING

El factoring es un contrato por el que una empresa encomienda el cobro de sus facturas y efectos que tiene sobre sus clientes a otra empresa que es la sociedad factor. Presenta tres ventajas:

-          Se evitan los trabajos administrativos que comportan cobros.

-          Se obtiene liquidez inmediatamente

-          El riesgo de impago se traspasa a estas sociedades

El principal inconveniente del factoring es su elevado coste. Además la sociedad factor suele exigir el cumplimiento del principio de globalidad en virtud del cual se ha de hacer cargo de todas las facturas de la empresa y no sólo de una parte de ellas.

LA FINANCIACIÓN EXTERNA A MEDIO Y LARGO PLAZO

La financiación a medio y largo plazo se destina tanto al inmovilizado como a parte del activo circulante.

LOS PRÉSTAMOS A MEDIO Y LARGO PLAZO

Se trataría de un préstamo en el que el suministrador hace un descuento cuando se le paga al contado, habrá de calcularse el coste que supone el aplazamiento del pago y compararlo con los costes de otras posibles alternativas de financiación.

El proceso de consecución de fondos es tanto más prolongado y complejo cuando mayor es su plazo por ello muchas empresas que precisarían préstamos a muy largo plazo solicitan préstamos a plazo medio para financiarse mientras gestionan los recursos a largo plazo. En estos casos, a estos préstamos les denomina créditos de prefinanciación.

LOS EMPRÉSTITOS

Son préstamos divididos en muchas partes alícuotas a las que se denomina obligaciones; se encuentran fraccionados en múltiples títulos de crédito repartidos entre acreedores. Las emisiones de empréstitos se garantizan por un banco o grupo de bancos. En ocasiones el pago de los intereses y la devolución del principal se garantizan hipotecando uno o varios inmuebles de al empresa emisora.

Son importantes los siguientes conceptos:

-          El valor nominal: de un título de crédito es el importe sobre el que giran sus intereses (semestral, anual)

-          El precio de emisión del título es el importe que tiene que abonar quien lo adquiere para suscribirlo.

-          La prima de emisión es la diferencia entre el precio reemisión del título y su valor nominal. Cuando es negativa se denomina quebranto de emisión.

-          El precio de reembolso es lo que se le abona al dueño del título en el momento de su amortización.

-          La prima de reembolso es la diferencia entre el precio de reembolso del título y su valor nominal.

-          Los lotes son premios que se rifan entre los títulos vivos (que todavía no se han amortizado) o entre los que se amortizan en cada periodo mediante sorteo efectuado ante notario.       

Otro incentivo es el de las obligaciones indizadas, que son títulos en los que los intereses, el precio de reembolso, o ambos, se hacen depender de un índice representativo del crecimiento de los precios.

En ocasiones además los títulos son convertibles, si su propietario lo desea puede transformarlo en acciones de la misma empresa que los emitió.

En algunos empréstitos todos los títulos tienen el mismo vencimiento, en otros existen varios vencimientos a los que pueden acogerse los titulares o que les viene impuestos por le resultado de sorteos efectuados anta notario.

Otra posibilidad que tiene la empresa emisora para amortizar títulos es comprarlos en al bolsa, en algunas emisiones se establece el derecho de entidad emisora de amortizar anticipadamente los títulos reembolsándoles antes de su vencimiento.   

LAS AMPLIACIONES DE CAPITAL

Las ampliaciones de capital se dan en las sociedades anónimas y se realizan mediante la emisión de acciones.

No todas las ampliaciones de capital ni todas las emisiones de acciones dan lugar a la consecución de nuevos recursos financieros. Algunas empresas en ocasiones transfieren parte de las partidas del pasivo denominadas reservas a la cuenta del capital, con lo que éste se amplia, pero se trata de un simple apunte contable sin trascendencia económica alguna.

Al ampliarse así el capital se entregan a los accionistas acciones liberadas por las que no tiene que pagar nada.

Para proteger a los antiguos accionistas en las ampliaciones de capital existen dos procedimientos:

-          El primero es emitir las acciones sobre la par, a un precio de emisión superior que el valor nominal. La parte del precio de emisión que corresponde al valor nominal se incorpora al capital social y el resto se destina a una cuenta de reservas.   

-          El segundo es darles preferencia en la suscripción de las nuevas acciones. Los antiguos accionistas podrán ejercitar dentro del plazo que les conceda la dirección de la empresa, que no podrá ser inferior al mes, el derecho a suscribir en la nueva emisión de acciones un número de títulos proporcional al de los que posean.

Cuando se produce una ampliación de capital, durante el plazo correspondiente al ejercicio del derecho de suscripción, éste se independiza de la acción pasando a ser un título que tiene su propio mercado bursátil en el que se efectúan compra-ventas del mismo.

Para determinar si es conveniente o no la adquisición o la venta de derechos de suscripción se ha de determinar el denominado valor teórico para luego compararlo con su cotización bursátil.  

Valor del derecho de suscripción = valor teórico antes de la ampliación – el valor teórico después.

EL LEASING

El leasing es un contrato de arrendamiento por el cual un fabricante o arrendador garantiza a un usuario o arrendatario el uso de un bien a cambio de un alquiler que éste deberá pagar a aquél durante un período cuya duración dependerá del tipo de leasing de que se trate.

-          El leasing operativo: es un contrato de arrendamiento con opción de compra por el cual el arrendador, que generalmente es el fabricante o distribuidor del bien arrendado, cede al arrendatario un uso fijado y limitado de ese bien, que generalmente es de tipo estándar, a cambio del pago de un alquiler periódico. El alquiler ha de cubrir los gastos de financiación del bien en que incurre el arrendador así como los gastos de mantenimiento y reparación del bien. El arrendador suele hacerse cargo de la asistencia técnica y garantiza el buen funcionamiento del bien y su reposición en caso de avería. El contrato suele durar ente uno y tres años, y al final el arrendatario tiene derecho a adquirir el bien en un precio fijado previamente en el contrato.

-          El leasing financiero: es un contrato de arrendamiento con opción de compra en el que intervienen una sociedad de leasing que se compromete a poner a su disposición el bien que desea a cambio del pago de un alquiler periódico durante un tiempo que suele coincidir con la duración económica y fiscal del bien. En el leasing financiero los gastos de mantenimiento y reparación corresponden al arrendatario, en el contrato no se contemplan garantías de asistencia ni de funcionamiento.

El leasing en principio es para personas jurídicas que presenten el impuesto de sociedades aunque también se puede dar en personas físicas dadas de alta en el IAE.

Los bienes que son objeto de leasing no son propiedad del arrendatario por lo que no figuran como tales en el activo de su Balance, tampoco en le pasivo aparece ninguna fuente de financiación.

RENTING

Es un contrato que se establece ente empresas y particulares para el alquiler de determinados activos fijos, generalmente bienes muebles. Normalmente el mantenimiento del bien corre por cuenta de la empresa de rentig, el particular solo se haría cargo de los gastos si los hubiera. No existe opción de compra.

LA FINANCIACIÓN INTERNA O AUTOFINANCACIÓN

La autofinanciación de una empresa está formada por los beneficios que ha ido obteniendo a lo largo del tiempo y que no se han ido repartiendo sino que se han ido reteniendo ara el crecimiento o el mantenimiento de la capacidad económica de la misma.

Se pueden distinguir dos tipos de financiación interna:

-          La autofinanciación de mantenimiento: es la formada por los beneficios que se retienen para que se  mantenga la capacidad económica de la empresas. Desde el punto de vista económico las amortizaciones acumuladas pertenecían a este tipo de financiación si no se deducen las amortizaciones al calcular el beneficio y en el momento de realizar el reparto del mismo se retiene parte de él para dotar un fondo de amortizaciones con le que reponer los bienes de equipo, mobiliario,…, cuando se hayan depreciado y sea preciso sustituirlos por otros.  

-          La autofinanciación de enriquecimiento: es la formada por los beneficios retenidos para acometer nuevas inversiones y que la empresa crezca. Si una empresa precisa de cierto volumen de recursos propios y su beneficio le supera puede autofinanciarse. Se puede repartir el beneficio y mediante una ampliación de capital pedir a sus socios que se le devuelva a cambio de acciones.